在棉花供應(yīng)由緊張轉(zhuǎn)為充裕、宏觀面因素不利的情況下，棉價繼續(xù)突破上漲難度很大。市場越是快速上漲，就會越更早到達行情頂部...

據(jù)棉花貿(mào)易企業(yè)反饋，近一周多來，鄭棉CF2205合約盤面價格從22210元//噸高點振蕩跳水，跌破21500元/噸關(guān)口，加上棉紡企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)率普遍達到80%以上，原料補庫逐漸提上日程，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場詢價、成交活躍度不斷提升。

2月14日，鄭棉主力盤中低點21280元/噸，點價成交明顯放大。一些100%套保的疆內(nèi)外棉花加工企業(yè)、貿(mào)易商加快“售現(xiàn)貨，平空單”的節(jié)奏，未套?；蛱妆１壤偷拿奁髣t處境尷尬，被動觀望，出貨機會偏少。

從調(diào)查來看，雖然1月底鄭棉CF2205合約上破22000元/噸關(guān)口，但入市套?；蛱桌茈U的新疆棉花加工企業(yè)并不多。一方面棉花企業(yè)對春節(jié)后棉花期現(xiàn)大幅上漲的預(yù)期強烈，主力合約上破22500元/噸的觀點占主流，導(dǎo)致當下加工企業(yè)套保信心不足；另一方面即使CF2205合約在22000元/噸以上套保，升水低于1000元/噸的機采棉仍處于無利潤或虧損的狀態(tài)，因此當下鄭棉主力合約價格對軋花廠而言吸引力仍不足；再者，考慮到當前現(xiàn)金流偏緊及3月份還貸壓力，棉花加工企業(yè)更傾向于現(xiàn)貨銷售，及時回款。

2月7-11日是虎年春節(jié)后的第一個星期。隨著3月合約交割日的臨近，ICE期貨指數(shù)基金大規(guī)模轉(zhuǎn)倉，近月合約明顯承壓?？傮w來看，無論是基本面、技術(shù)面還是宏觀面，對市場都有些偏空的影響，ICE棉花周線九連漲之后首次收低，新花12月合約表現(xiàn)相對堅挺。

上周，國際市場的主要消息有兩個，一是USDA供需預(yù)測，二是美棉出口周報。從供需預(yù)測來看，本次的調(diào)整不大，美棉庫存增加而且出口下降在市場預(yù)期之中。美棉出口總體看仍然不錯，裝運也沒有減慢，物流危機的擔(dān)憂在慢慢消退。

然而，這種擔(dān)憂的消退將帶來另一種擔(dān)憂。隨著物流問題的逐漸解決，滯留港口的美棉現(xiàn)貨將源源不斷抵達目的地，隨著原料庫存的增加，紡織廠就不會過于急切地采購現(xiàn)貨，物流帶來的供需錯位也會趨于正常。在下年度全球種植和產(chǎn)量預(yù)期增加，而且巴西新棉在二季度以后大量上市補充供應(yīng)的情況下，美棉要想繼續(xù)大量出口銷售，必然面對更為激烈的競爭，這無形中給棉花價格帶來潛在的壓力。在這種供應(yīng)形勢的變化之前，棉花價格可能會觸及頂部。

從下游市場來看，隨著棉價的過度上漲，終端零售消費已經(jīng)出現(xiàn)了疲弱的跡象，而且1月美國CPI創(chuàng)下40年高點，貨幣政策收緊的預(yù)期也進一步上升，金融市場的緊張情緒引發(fā)市場波動的可能性正在增大。盡管美聯(lián)儲會給足市場時間消化加息的利空，但加息真正發(fā)生之時的風(fēng)險不得不防?？傮w而言，今年宏觀面對價格上漲是不利的。

在棉花供應(yīng)由緊張轉(zhuǎn)為充裕、宏觀面因素不利的情況下，棉價繼續(xù)突破上漲難度很大。市場越是快速上漲，就會越更早到達行情頂部。另外值得注意的是，上周五原油、谷物和黃金價格大幅上沖并未能帶動棉價跟漲，反而ICE期貨連續(xù)走弱。近期，美俄在烏克蘭邊境的軍事行動引起市場關(guān)注，拜登政府警告美國公民離開烏克蘭，剛剛有所企穩(wěn)的美國道瓊斯指數(shù)連續(xù)兩天大跌，棉花雖然暫時沒有大的影響，但如果形勢發(fā)展超出預(yù)期，任何事情也都有可能發(fā)生，地緣政治局勢有可能成為今年的“黑天鵝事件”。

從2021年12月底開始，棉花已經(jīng)連續(xù)上漲了一個多月?；⒛甏汗?jié)以來，棉花價格短暫上沖之后一直處于緩慢回落的過程，近期的回落盤整時間較長。目前市場暫時缺乏繼續(xù)沖高的因素和新的動力，而且前期已經(jīng)有不小的漲幅，基金也需要在某個時機獲利了結(jié)，市場需要對此有所防范。

來源：中儲棉信息中心