注冊(cè)倉(cāng)單是現(xiàn)貨商將符合要求的貨物存放在交割倉(cāng)庫(kù)后，交易所為其開(kāi)具的“證明”，是套期保值的必要環(huán)節(jié)。只有持有這個(gè)“證明”才可以在未來(lái)參與期貨交割...

什么是倉(cāng)單？

　　期貨標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的，交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)在完成交貨商品驗(yàn)收、確認(rèn)合格后發(fā)給貨主的實(shí)物提貨憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單自交易所簽發(fā)之日起有效。

　　注冊(cè)倉(cāng)單與注銷(xiāo)倉(cāng)單

　　注冊(cè)倉(cāng)單是現(xiàn)貨商將符合要求的貨物存放在交割倉(cāng)庫(kù)后，交易所為其開(kāi)具的“證明”，是套期保值的必要環(huán)節(jié)。只有持有這個(gè)“證明”才可以在未來(lái)參與期貨交割。

　　當(dāng)現(xiàn)貨商不想讓已經(jīng)注冊(cè)的貨物參與交割時(shí)，可以辦理注銷(xiāo)手續(xù)，即：將注冊(cè)倉(cāng)單注銷(xiāo)掉，這就是注銷(xiāo)倉(cāng)單。倉(cāng)單注銷(xiāo)后，貨物還可以繼續(xù)存放在交割倉(cāng)庫(kù)。

　　現(xiàn)貨商為什么會(huì)將現(xiàn)貨注冊(cè)？又會(huì)為什么會(huì)注銷(xiāo)呢？

　　通常情況下，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)趨同。在正向市場(chǎng)(現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格或近月合約價(jià)格低于遠(yuǎn)月合約價(jià)格)，且價(jià)差達(dá)到一定程度，當(dāng)現(xiàn)貨商認(rèn)為未來(lái)價(jià)格將下跌時(shí)，其可以將手里的貨物存到交割倉(cāng)庫(kù)然后進(jìn)行注冊(cè)，生成注冊(cè)倉(cāng)單。同時(shí)，在期貨市場(chǎng)賣(mài)出同等數(shù)量的貨物，等到交割月時(shí)通知交易所交割。這樣，現(xiàn)貨商就可以通過(guò)期貨市場(chǎng)規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格走低的風(fēng)險(xiǎn)和損失，實(shí)現(xiàn)通過(guò)期貨套期保值的目的。

　　當(dāng)現(xiàn)貨商將手里的貨物進(jìn)行注冊(cè)后，如果現(xiàn)貨市場(chǎng)緊俏，價(jià)格上漲，其可以選擇將原本注冊(cè)的貨物注銷(xiāo)掉，即：將注冊(cè)倉(cāng)單變?yōu)樽N(xiāo)倉(cāng)單。

　　值得注意的是，期貨交易中的買(mǎi)方、賣(mài)方和注冊(cè)倉(cāng)單、注銷(xiāo)倉(cāng)單的持有者是兩對(duì)不相關(guān)的范疇，現(xiàn)貨商注冊(cè)了倉(cāng)單只能表明有賣(mài)貨的打算，不代表一定持有空頭頭寸，其甚至可能都沒(méi)參與期貨交易。持有注冊(cè)倉(cāng)單不等于持有空單，但空單持有者在交割時(shí)必須要有注冊(cè)倉(cāng)單。

　　倉(cāng)單注銷(xiāo)、注冊(cè)對(duì)期貨價(jià)格的影響

　　注冊(cè)倉(cāng)單和注銷(xiāo)倉(cāng)單的數(shù)量以及變化在一定程度上反映了現(xiàn)貨市場(chǎng)供需的變化情況，可以給投資者判斷期貨價(jià)格走勢(shì)提供線索。

　　當(dāng)主力希望價(jià)格上漲時(shí)，就把持有的注冊(cè)倉(cāng)單大量地注銷(xiāo)，造成可交割貨物不足的表象，從而引發(fā)交易者對(duì)未來(lái)價(jià)格的預(yù)期，而實(shí)際上可交割的貨物并沒(méi)有減少，還在倉(cāng)庫(kù)里面存放著。當(dāng)主力希望價(jià)格下跌時(shí)，他們又會(huì)把倉(cāng)單再次注冊(cè)，造成貨物增多的現(xiàn)象，使得期貨價(jià)格受此影響而下跌。

　　值得注意的是，注銷(xiāo)倉(cāng)單也是參與期貨交易的莊家(或持有倉(cāng)單的主力)操縱期貨價(jià)格走勢(shì)的重要工具之一，他們主要是通過(guò)注冊(cè)、注銷(xiāo)倉(cāng)單來(lái)改變交易所公布的庫(kù)存數(shù)量。

　　期貨交易是零和的博弈，主流資金在技術(shù)性操作上更多利用了心理上的反向。一般而言，庫(kù)存增加會(huì)傳導(dǎo)為價(jià)格下跌的市場(chǎng)情緒。

　　如果通過(guò)倉(cāng)單來(lái)判斷期貨的升貼水？

　　倉(cāng)單數(shù)量的大幅增減反映的是期貨和現(xiàn)貨的價(jià)差問(wèn)題。當(dāng)期貨市場(chǎng)價(jià)格較高時(shí)，現(xiàn)貨商就會(huì)注冊(cè)倉(cāng)單在期貨市場(chǎng)銷(xiāo)售。我們可以根據(jù)倉(cāng)單數(shù)量及變化來(lái)確定投資方向。當(dāng)大量的倉(cāng)單生成，說(shuō)明期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，這個(gè)時(shí)候應(yīng)當(dāng)做空；反之做多。在期貨市場(chǎng)上，我們經(jīng)常看到，伴隨著倉(cāng)單的大量生成，期貨價(jià)格卻不斷的創(chuàng)出新高，這時(shí)候正是開(kāi)倉(cāng)做空的時(shí)候。

　　當(dāng)然，這只是利用倉(cāng)單一個(gè)維度去進(jìn)行交易方向的判斷，在實(shí)際交易過(guò)程當(dāng)中，我們可能通過(guò)多個(gè)角度來(lái)對(duì)市場(chǎng)的方向進(jìn)行綜合判斷。

　　如何利用倉(cāng)單來(lái)判斷庫(kù)存？

　　有時(shí)候持期貨市場(chǎng)中的持倉(cāng)主力，為了影響價(jià)格，會(huì)通過(guò)注冊(cè)倉(cāng)單然后注銷(xiāo)倉(cāng)單的方式來(lái)改變交易所公布的庫(kù)存數(shù)量。舉例來(lái)說(shuō)，當(dāng)持倉(cāng)主力希望價(jià)格上漲時(shí)，就會(huì)把持有的注冊(cè)倉(cāng)單大量進(jìn)行注銷(xiāo)，從而造成了可交割貨物不足的假象，從而引發(fā)交易者對(duì)未來(lái)價(jià)格的預(yù)期，然而實(shí)際上可交割的貨物并沒(méi)有減少，依然在倉(cāng)庫(kù)里存放著。相反，當(dāng)主力希望價(jià)格下跌時(shí)，他們又會(huì)把倉(cāng)單再次進(jìn)行注冊(cè)，造成貨物增多的假象，使得期貨價(jià)格首次影響而下跌。

　　國(guó)內(nèi)玩?zhèn)}單把戲的產(chǎn)業(yè)客戶也是存在的，但是玩這一套最牛的要屬LME，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一些注冊(cè)倉(cāng)單增加或者注銷(xiāo)倉(cāng)單不及預(yù)期等一些情況來(lái)影響市場(chǎng)交易者的預(yù)期和情緒，從而導(dǎo)致LME銅經(jīng)常快速上漲或下跌，如果這些急漲或者急跌發(fā)生在下午收盤(pán)之后，那么我們的SHFE夜盤(pán)一開(kāi)盤(pán)就會(huì)跟隨LME大幅跳空。

　　倉(cāng)單什么時(shí)候公布？

　　大連商品交易所、上海期貨交易所和鄭州商品期貨交易所每個(gè)交易日收盤(pán)后都會(huì)公布各期貨品種的倉(cāng)單情況。