棉花市場上有壓力、下有支撐，壓力在23000—23500元/噸，支撐在20000—20500元/噸，短期內(nèi)價格預(yù)計振蕩運行。操作上，可以關(guān)注做空波動率的期權(quán)策略

鄭棉期貨

11 月02 日，鄭棉繼續(xù)震蕩，CF2201合約早盤快速拉升至21990元/噸，隨后減倉回落，盤終上漲70點報收于21640元/噸。南疆收購進度過半，籽棉價格回落明顯，目前在10-10.4元/公斤，棉農(nóng)交售積極性提升，皮棉成本依然高企。下游棉紗價格持穩(wěn)，紡企原料庫存持續(xù)下降，剛需詢價氣氛轉(zhuǎn)暖，采購相對謹(jǐn)慎。整體看，疆內(nèi)收購進度加快，新棉成本依然大幅升水期價，鄭棉維持高位震蕩。

紐約期貨價格

11 月02 日，投機多頭繼續(xù)瘋狂炒作中國進口需求，印度新棉受損也助推棉價上漲，ICE期棉一路飆升，主力12月合約以近漲停價位收盤，創(chuàng)下合約的歷史新高，遠月合約也大幅收漲。多頭發(fā)起新一輪攻勢以來，ICE期貨已六連漲，在短期供應(yīng)緊張的情況下，盤面將維持近強遠弱的狀態(tài)。12月合約119.84美分，漲499點，3月合約115.03美分，漲381點，成交量76251手，較上個交易日增加31196手。

棉價跟蹤

11月02日，進口棉到港均價（M指數(shù)）132.40美分/磅，較1日漲4.18美分/磅，折1%關(guān)稅進口成本（不含港雜費）20588元/噸，折滑準(zhǔn)稅進口成本（不含港雜費）20689元/噸；國內(nèi)3128棉均價（B指數(shù)）21629元/噸，較1日跌48元/噸。新疆棉山東到廠價3128B級21773元/噸，較1日跌35元/噸；國家棉花基差指數(shù)CNCottonJ（CF2201）826元/噸，較1日持平。

棉市要聞

新疆：近日，新疆籽棉收購價格繼續(xù)回落，北疆主流收購價格9.1-9.7元/公斤（散花和蛋卷棉收購價有差異），北疆采收已進入收尾階段，部分企業(yè)陸續(xù)停收，一些進行二采的地區(qū)，收購價格在6-7元/公斤。南疆喀什地區(qū)主流報價10.4元/公斤左右，阿克陶報價10.5元/公斤左右，巴楚報價10.3元/公斤左右，庫車報價10-10.2元/公斤，阿瓦提縣報價9.8-10.1元/公斤。目前，南疆手摘棉已進入收尾階段，而機采棉隨著采棉機的增加，采收速度逐漸加快。

新疆籽棉收購價格持續(xù)下跌，內(nèi)地相對平穩(wěn)；全國籽棉收購均價為10.06元/公斤，同比上漲55.97%，環(huán)比下跌5.63%；新疆籽棉收購均價為10.12元/公斤,同比上漲45.82%，環(huán)比下跌4.17%。北疆地區(qū)機采棉收購價已降至9.8-9.9元/公斤，南疆地區(qū)機采棉收購價集中在9.9-10.5元/公斤。內(nèi)地籽棉平均收購價格在9.86元/公斤，同比上漲41.67%，環(huán)比下跌0.60%。

11月1日，新疆大部分地區(qū)籽棉收購價持穩(wěn)運行。南疆喀什地區(qū)有小幅波動，籽棉收購價較昨日有小幅回調(diào)。

從當(dāng)前新棉收購的情況來看，目前新疆籽棉整體收購進度接近四分之三的水平，其中北疆籽棉收購已臨近尾聲，局部地區(qū)（昌吉州、農(nóng)六師、石河子）預(yù)期本周末基本結(jié)束收購；南疆庫爾勒及阿克蘇籽棉收購已超70%，但喀什地區(qū)籽棉收購相對要慢。整體看南北疆籽棉收購價格在10元/公斤上下徘徊，且南北疆機采籽棉收購價格差異有所縮窄。目前新棉交投依舊維持偏弱態(tài)勢。

內(nèi)地：當(dāng)周（10 月25-31），川內(nèi)機采棉價格23000元/噸左右，川內(nèi)中石化滌短結(jié)算價8390元/噸，川內(nèi)中化纖滌短價格5600-5800元/噸，仿大化價格6100-6300元/噸。紡織企業(yè)表示，近期皮棉價格較高，企業(yè)采購相對謹(jǐn)慎，多以綜合采購為主，一般以高等級新疆棉配合少量儲備棉，然后配合部分地產(chǎn)棉使用，綜合控制成本。在當(dāng)前原料價格引領(lǐng)行情的大環(huán)境下，各大企業(yè)新增訂單嚴(yán)格控制在成本之內(nèi)，不敢貿(mào)然行事。

紡企：目前下游紡織企業(yè)按部就班生產(chǎn)，對于前期原料庫存較大的企業(yè)，紡紗利潤較為豐厚，但以即采即紡測算基本沒有利潤，甚至是小幅虧損。在原料價格回調(diào)過程中，紗價也出現(xiàn)了小幅下降。下游布廠客戶采購意愿不高，對價格比較敏感，只有紗價下調(diào)才會主動采購。

國際：據(jù)張家港、青島等地棉花貿(mào)易企業(yè)反饋，周一ICE棉花期貨主力合約強勢逼近120美分大關(guān)，刷新十年來新高，遠月美棉、巴西棉、印度棉等詢價、成交大幅減少，中國各主港保稅棉花庫存的下降勢頭明顯放緩。黃島某棉花企業(yè)表示，由于10月22日以來ICE期貨七連漲，主力合約從106美分/磅直線拉升至120美分/磅，不僅大量ON-CALL點價合約被套牢，而且10月份簽約的保稅棉、船貨也面臨執(zhí)行難題，賣方主動協(xié)商重新修訂成交價、推遲交貨甚至取消合同的現(xiàn)象逐漸增多。

多空因素交織，市場心理生變，棉價上漲是否落幕？

在籽棉搶收高峰結(jié)束后，棉農(nóng)心理發(fā)生了變化，從挺價惜售轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極交售。軋花廠擔(dān)心收購價過高產(chǎn)生太大風(fēng)險，故降價收購，籽棉價格自10月中旬開始走弱。截至10月30日，北疆奎屯地區(qū)40衣分籽棉收購價為10.2元/公斤，南疆喀什地區(qū)機采棉收購價在10.2—10.5元/公斤，巴州、阿克蘇個別區(qū)域不到10元/公斤。收購價自高位回落，1月合約也在20500—22000元/噸之間徘徊。

當(dāng)前，棉花市場多空因素交織。

利多因素包括：第一，期現(xiàn)價差需要修復(fù)。新花成本與期貨價差約2000元/噸，期貨深度貼水結(jié)構(gòu)等待修復(fù)，后期很可能是期貨向上靠攏現(xiàn)貨。第二，新倉單生成不易。截至10月29日，棉花倉單共2188張，折合庫存8.75萬噸，其中2020/2021年度倉單為1829張，折7.32萬噸；2021/2022年度倉單為359張，折1.44萬噸。當(dāng)前棉花倉單流出速度較快，倉單數(shù)量低于2020年和2019年同期水平。不過，由于新花成本高于期貨價格約2000元/噸，新倉單很難生成，期現(xiàn)價差收斂前新棉倉單數(shù)量不會太大。第三，國內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計減少。種植面積下滑、種植期天氣災(zāi)害發(fā)生，新年度棉花產(chǎn)量預(yù)計減少。數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，國內(nèi)累計加工皮棉153.06萬噸，同比減少17.16%。

利空因素包括：第一，棉價向下傳導(dǎo)受阻。受限電限產(chǎn)影響，9—10月紡織廠開機率快速下滑。截至上周，純棉紗開機率僅有58.5%，全棉坯布開機率僅有47.6%。與之對應(yīng)的成品庫存方面，純棉紗庫存為22.5天，處于歷史中部偏高水平；全棉坯布庫存為31.3天，處于歷史偏高水平。紡織廠新增訂單不佳，導(dǎo)致庫存累積。此外，原料庫存方面，紡織廠原料庫存為38.1天，處于歷史中部偏高水平，同比增加3天。今年儲備棉投放延期兩個月，10月的單日投放量從1萬噸增加到2.5萬噸，再到3萬噸，紡織廠原料供應(yīng)較為充足，多數(shù)企業(yè)對高價棉花的接受度不高。第二，紡織服裝銷售預(yù)計走差。1—7月的服裝鞋帽針紡織品單月零售額持續(xù)同比正增長，但增幅自4月快速收斂，8—9月同比增幅由正轉(zhuǎn)負(fù)，分別下滑6%和4.8%。1—9月，累計零售額為9641.4億元，同比增長20.6%，但低于2019年同期水平。出口方面，8—9月，服裝單月出口額同比均有增長，但其中有海外訂單前置的影響，四季度出口額增速可能放緩。第三，當(dāng)前期價處于歷史區(qū)間的中高水平。20000元/噸以上的期價后期難有較長持續(xù)性，棉價存在沖高回落需求。

總的來說，棉花市場上有壓力、下有支撐，壓力在23000—23500元/噸，支撐在20000—20500元/噸，短期內(nèi)價格預(yù)計振蕩運行。操作上，可以關(guān)注做空波動率的期權(quán)策略。